Единый центр дистанционного образования. Экономика и развитие предприятия

Консультации о поступлении

Заочное дистанционное образование с получением государственного диплома через Internet

Карта сайта

Контакты

Главная

ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОИЗВОДСТВА НА ПРЕДПРИЯТИИ

Партнеры сайта

КЭА при принятии УР

Анализ использования материальных ресурсов

Анализ использования основных фондов

Анализ использования трудовых ресурсов и фонда заработной платы

Анализ объемов и эффективности инвестиционной деятельности

Анализ производства и реализации продукции

Анализ себестоимости продукции

Анализ финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия

Характеристика приемов и методов экономического анализа

Экономика машиностроительного предприятия

Издержки производства

Оборотные средства предприятия

Основные факторы развития предприятия

Основные фонды предприятия

Показатели качества продукции предприятия

Промышленное предприятие как объект рыночных отношений

Трудовые ресурсы предприятия

Формирование финансовых результатов предприятия

ПЕРСПЕКТИВЫ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ

Проблема развития венчурного бизнеса в России обсуждается уже более 20 лет.

В середине 80-х гг., когда в начале "перестройки" впервые всерьез заговорили о необходимости освоения зарубежного опыта, необходимые для этого экономические и политические условия в стране еще полностью отсутствовали.

С 1988 г. определенные надежды в этом направлении возлагались на первые коммерческие банки (мало кто сегодня помнит, что они создавались тогда как финансовые структуры для поддержки инновационной деятельности, а некоторые из них до сих пор сохраняют в своем названии реликтовое буквосочетание "ин", от слова "инновационный"). Однако этим надеждам не суждено было сбыться. Доля инновационных проектов в портфеле подобных "инвесторов" редко превышала 5%, что было вызвано вполне объективными экономическими причинами. Автор главы показал в работах того периода, что созданные инновационные банки будут просто нежизнеспособны, если не начнут заниматься ради самосохранения традиционным для банков коммерческим кредитованием [11]. Дальнейший ход событий полностью подтвердил правильность этого вывода.

Начавшаяся в России в 1992 г. радикальная экономическая реформа открыла дорогу развитию предпринимательской инициативы, но в это время в стране еще не существовало цивилизованного фондового рынка. К тому же доходившая временами до 20% в месяц инфляция делала любое размещение финансовых средств на срок больше нескольких недель экономически бессмысленным.

Тем не менее проводившаяся ударными темпами приватизация привлекла внимание зарубежных инвесторов венчурного капитала. По инициативе Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) в России было создано 11 региональных венчурных фондов, которые специализировались главным образом на приобретении пакетов акций средних приватизируемых предприятий с целью оказания последним необходимой помощи в адаптации к условиям переходной экономики. При этом предполагалось, что через какое-то время купленные акции могли быть проданы по более высокой стоимости и обеспечить инвесторам ожидаемую прибыль.

В марте 1997 г. пионеры венчурного бизнеса в России объединились в Российскую ассоциацию венчурного инвестирования (РАВИ). В это же время появились сообщения о создании первых венчурных фондов, опирающихся на средства крупных российских банков и диверсифицированных холдингов.

Однако наметившийся прогресс был остановлен разразившимся в августе 1998 г. финансовым кризисом, который заострил проблему ликвидности рисковых капиталовложений и задержал распространение венчурного механизма в России по меньшей мере на несколько лет. Одним из негативных последствий августовского кризиса стала утрата доверия к институтам фондового рынка среди широких слоев населения.

В этих условиях инициативу по развитию венчурной индустрии в России берет в свои руки государство. 10 марта 2000 г. вышло распоряжение Правительства РФ № 362-р об учреждении венчурного инновационного фонда — некоммерческой организации, создаваемой для формирования организационной структуры системы венчурного инвестирования [13]. Одной из целей деятельности этого фонда была названа поддержка формирующихся отраслевых и региональных венчурных фондов через долевое участие в их уставном капитале.

Начиная с 2000 г. регулярно проводятся венчурные ярмарки, призванные содействовать привлечению инвестиций для перспективных проектов российских предпринимателей.

По различным оценкам, сегодня в России насчитывается 30—50 действующих венчурных фондов с суммарным объемом капитала от 1,5 до 3 млрд долл. Большая часть этих средств приходится на долю иностранного капитала и далека от развития наукоемких инновационных проектов.

Очевидно, что эти показатели пока не идут в сравнение с масштабами рынка венчурного капитала в США и других индустриально развитых странах. Среди причин, которые препятствуют развитию венчурной индустрии в России, сегодня отмечаются:

•   слабое развитие инфраструктуры, обеспечивающей плодотворный симбиоз венчурного капитала с малым и средним инновационным бизнесом;

•   отсутствие российских источников венчурного капитала;

•   низкая ликвидность рисковых капиталовложений, отсутствие специальных площадок для торговли акциями малых наукоемких компаний;

• слабые экономические стимулы для участия венчурного капитала в реализации наукоемких проектов;

•   низкий престиж предпринимательской деятельности в сфере малого наукоемкого бизнеса;

•   слабая информационная поддержка венчурного бизнеса в России;

•   недостаток квалифицированных менеджеров инновационных проектов, в том числе осуществляемых с привлечением венчурного капитала;

•   проблемы с регистрацией венчурных фондов и др. [14].

Для исправления сложившейся ситуации по распоряжению Правительства РФ № 249 от 22.04.2005 г. в рамках поддержки малого предпринимательства Минэкономразвития реализует программу конкурсной поддержки создания новых региональных инвестиционных фондов, работающих с высокотехнологичными предприятиями. Условиями конкурса предусматривается, что Минэкономразвития удваивает сумму средств, выделяемых на эти цели регионами.

В 2005 г. победителями конкурса на создание региональных венчурных фондов стали: Татарстан — 200 млн руб., Пермская область — 50 млн руб., Московская область и Красноярский край — по 30 млн руб. В 2006 г. к ним присоединились Москва — 200 млн руб. и Томск — 30 млн руб.

Далее были объявлены конкурсы по выбору управляющих компаний этих фондов. При этом управляющие компании должны привлечь в фонд дополнительные средства в размере, не меньшем, чем выделили местные органы власти и Минэкономразвития.

Победителями конкурса по выбору управляющих компаний региональных венчурных фондов в 2006 г. стали: "Альянс РОСНО Управление Активами" (г. Москва, Пермский край); УК "Тройка Диалог" (Татарстан, Красноярский край); УК "Мономах" (Томская область).

Следом было принято решение о создании ОАО "Российская венчурная компания" (РВК), в которой государство выступает в качестве единственного акционера. Оно вносит в уставный капитал из бюджета 15 млрд руб. Эти средства будут направлены в российские венчурные фонды под частным управлением с объемом капитала 50—100 млн долл. При этом доля государства в таких фондах устанавливается на уровне до 49%. Ожидается, что те поддержат 100—200 инновационных компаний. В итоге на российский рынок венчурного капитала поступит дополнительно около 1,1 млрд долл.

Для обеспечения выхода инвесторов венчурного капитала из завершенных проектов на основе механизма IPO создаются три дополнительные фондовые площадки:

•   Московская биржа высоких технологий;

•   площадка на базе RTS-board для компаний, которые не хотят или не могут раскрывать информацию (основные требования к ним: статус ОАО, капитализация более 1,5 млрд руб.;

•   площадка ММВБ для компаний с капитализацией менее 150 млн руб. Особые требования: наличие бизнес-плана, инвестиционного меморандума и корпоративного календаря; кроме того, будет введен институт листингового агента, ответственного за раскрытие информации эмитента.

Начиная с 2004 г. в рамках Фонда содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере осуществляется программа "СТАРТ" по предоставлению начинающим предпринимателям стартового финансирования. Она направлена на оказание помощи предпринимателям в создании малых наукоемких фирм. Программа предусматривает финансирование на конкурсной основе ежегодно 400 проектов. В первый год предприниматель получает безвозмездно до 750 тыс. руб. на обоснование коммерческой значимости своей идеи, проведение необходимых НИОКР, составление бизнес-плана, патентование и пр. В дальнейшем он может рассчитывать на получение от фонда в общей сложности до 4,5 млн руб. на создание фирмы, в которой будут работать 5—20 сотрудников. Участие государства в данном случае представляется вполне уместным, поскольку речь идет о самых ранних, наиболее рискованных этапах инновационной деятельности, которые часто игнорируются частными венчурными фондами даже в условиях зрелых рыночных отношений.

В июле 2005 г. появилось сообщение о намерении правительства создать Российский инвестиционный фонд технологий и инноваций с уставным капиталом в 100 млн долл. для инвестирования в ИКТ, контрольный пакет которого будет контролировать государство.

Тем не менее вопрос о том, удастся ли сформировать полноценный рынок венчурного капитала в России с четвертой попытки, остается по-прежнему открытым. Все будет зависеть прежде всего от экономической ситуации (в частности, от возможности снижения нынешнего уровня инфляции в 3—4 раза), последовательности в действиях государства по формированию благоприятных макроэкономических условий и инфраструктуры для развития венчурного бизнеса и того, удастся ли вовлечь в этот бизнес свободные национальные капиталы. Отметим еще раз, что примерно половина средств, поступающих в американские венчурные фонды, приходится на длинные деньги пенсионных фондов. В России этого пока не происходит.

Наивно полагать, что национальный рынок венчурного капитала сможет полноценно развиваться без повышения внутреннего спроса на высокотехнологичную инновационную продукцию. В том числе со стороны государственного сектора. Отметим как отрадное явление то, что за последние годы ряд крупных российских финансово-промышленных групп декларировал намерение учредить свои собственные венчурные фонды. Теперь многое будет зависеть от последовательности в этих действиях.

Само собой разумеется, что многое будет определяться и тем, как скоро оправится от кризиса мировой рынок венчурного капитала. Первые признаки этого наметились в конце 2004 г.

Среди многочисленных публикаций о развитии венчурного бизнеса в 2004 г. особый интерес вызвали два сообщения. Первое, обошедшее многие экономические издания, — об осуществлении IPO американской Интернет-фирмой Google, что обеспечило ей рыночную капитализацию в размере 23 млрд долл. Одним из двух основателей этой фирмы был уроженец Москвы Сергей Брин. Второе, опубликованное газетой "Ведомости", — о привлечении американских венчурных инвестиций в размере более 30 млн долл. фирмой А4Vision, основанной двумя недавними выпускниками МГТУ им. Н.Э. Баумана, под проект по бесконтактному трехмерному сканированию.

Насколько можно судить из этих публикаций, российские предприниматели опирались при осуществлении своих проектов на ресурсы и опыт западных инвесторов. Если бы в стране существовал свой полноценный рынок венчурного капитала, таких успешных примеров было бы несомненно значительно больше.

Остается надеяться, что уже скоро благодаря развитию венчурного механизма наши научные работники и инженеры оставят мысли о дополнительном заработке в качестве челноков, водителей или строителей в свободное от основной работы время и смогут позволить себе "роскошь" заниматься своим прямым делом, способствуя экономическому росту и процветанию России.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. В чем состоят основные отличительные особенности венчурного механизма по сравнению с традиционными кредитно-финансовыми операциями?

2. Назовите основные слагаемые инновационного риска.

3. Что явилось причиной резкого роста рынка венчурного капитала во второй половине 90-х гг.?

4. Каковы основные подходы к минимизации рисков в процессе венчурного инвестирования?

5. Что такое венчурный фонд, как он организован и работает?

6. Какой из двух предпринимательских проектов будет, по вашему мнению, более предпочтительным для инвесторов при прочих равных условиях: тот, у которого ожидается высокая норма прибыли и одновременно велика вероятность неудачного завершения, или тот, у которого оба этих показателя в два раза ниже?

7. Какой проект предпочтительнее при условии одинаковой нормы прибыли для вновь организованного фонда рискового капитала — рассчитанный на год или на пять лет?

8. В чем состоит отличие инвестора венчурного капитала от игрока на традиционной фондовой бирже?

9. Какие направления научно-технического прогресса вызывают наибольший интерес инвесторов венчурного капитала в последние годы?

10. Как на основе представленных в разд. 9.7 формул оценить стоимость перспективной идеи предпринимателя? Какие предварительные оценки необходимо для этого сделать?

11. Каковы основные источники формирования фондов венчурного капитала за рубежом и в России?

12. Назовите основные причины, мешающие, по вашему мнению, распространению венчурного механизма в России.

Партнеры сайта

Новости:

Начинается набор на курсы повышения квалификации!

подробнее >>>

Приглашаем принять участие в конференциях!

подробнее >>>

Поздравляем с Днем науки!
Поздравляем с Днем науки!

подробнее >>>

Проводится набор на дистанционные курсы повышения квалификации 'Информатизация образовательного процесса. Электронное обучение'

подробнее >>>

Проводится набор на дистанционные курсы повышения квалификации 'Информатизация образовательного процесса. Электронное обучение' Приглашаются преподаватели и сотрудники образовательных учреждений

подробнее >>>

ИНСТИТУТ МЕНЕДЖМЕНТА, ЭКОНОМИКИ И ИННОВАЦИЙ проводит набор студентов на 2014-2015 учебный год

подробнее >>>

Автономная некоммерческая организация высшего профессионального образования ИНСТИТУТ МЕНЕДЖМЕНТА, ЭКОНОМИКИ И ИННОВАЦИЙ проводит набор студентов на 2014-2015 учебный год

подробнее >>>

все новости...